東睦股份日前公告定增方案修訂稿，以不低于12.16 元/股價格發(fā)行不超過4900 萬股募集投向年新增12000 噸汽車動力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術改造項目、企業(yè)技術中心改造及補充流動資金。此方案較之前明確了新產(chǎn)品投放的方向，即汽車發(fā)動機零件、變速箱等零件等。

潛在增速再次加快

此次公司新募投相關變速箱及發(fā)動機零件，類似2013 年時期投放VVT、變量泵等產(chǎn)品，將再次給公司帶來利潤高速增長的核心業(yè)務，且成長的持續(xù)時間將超市場預期。事實上，直到2016 年，VVT 等相關產(chǎn)品依舊保持著40%以上的收入規(guī)模增長，長期市場空間更是超過公司自己的預期(*市占率1/3 以上)。此輪新產(chǎn)品投放也將取得類似的效果，并且從本質(zhì)上來說，它將升華公司長期成長的空間，向資本市場證明了公司有能力通過不斷研發(fā)不同品類的新產(chǎn)品保持公司中期內(nèi)生的增長速率，長期戰(zhàn)略的清晰化有助于提升公司估值水平。

技術、成本、規(guī)模和先發(fā)優(yōu)勢鑄就行業(yè)壁壘

在過去2-3 年上市公司已經(jīng)證明了自身具備高速增長的能力，并且在這個過程中不斷拉大自身與行業(yè)競爭對手的技術、規(guī)模和先發(fā)優(yōu)勢，而在與外資的競爭中則通過成本的競爭打開了廣闊的進口替代空間，這幫助公司即使面臨2015 年較為惡劣的行業(yè)環(huán)境(家電負增長，汽車個位數(shù)增長)下依舊可以實現(xiàn)30%左右的利潤增長。而高額的固定資產(chǎn)投資壁壘決定了行業(yè)新進入者的稀缺，可以預見未來3-5 年內(nèi)只要東睦股份能夠不斷提升自身競爭力，存續(xù)新產(chǎn)品的開發(fā)，國內(nèi)將沒有同類上市公司能夠威脅到其地位。